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矿物成都蜀汇天成科技有限公司寓意生,浪尽淘沙德望蜀

◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
 公司名称 : 木林森股份有限公司
 会计事务所 : 瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)
 主营范围 : 进出口贸易(法律、行政法规禁止的项目除外;法律、行政法规限制的
 项目需取得许可证方可经营);生产、销售:发光二极管、液晶显示、L
 ED发光系列产品及材料、电子产品、灯饰、电子封装材料,城市及道
 路照明工程专业承包、施工;铝合金、不锈钢制作;承接夜景工程设计
 及施工、绿化工程施工;节能技术研发服务、合同能源管理。(依法须
 经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动。)
 公司简史 : 木林森有限前身为中山市木林森电子有限公司,系由孙清焕、中
 山市华北机电阀门有限公司于1997年3月共同出资设立。
 2008年6月9日,经中山木林森全体股东一致同意,公司名称由“中
 山市木林森电子有限公司”变更为“木林森电子有限公司”。2008年
 6月12日,木林森有限在中山市工商行政管理局办理了工商变更登记手
 2010年8月6日,公司在中山市工商行政管理局完成工商变更登记
 手续,并领取了注册号为530的企业法人营业执照,注册
 资本为12,000万元,公司名称变更为木林森股份有限公司。
 ◆ 最新指标 (2018年1-6月重组后摊薄) ◆◇更新时间:◇
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 【定期报告】 2017年中报披露,预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润
 元。业绩变动的原因说明:公司主要产品的价格稳定,募投项目新增产能逐步释放
 ,加之公司募投项目新增产能的释放,规模化效应明显提高从而促使产品的单位成
 本进一步下降,致使公司本期经营业绩同比去年有所的提升。
 【重大事项】 2017年8月21日公告,全资子公司中山市木林森电子有限公司使用
 自有资金向全资子公司中山市木林森照明科技有限公司进行增资,增资金额为人民
 币5000万元,增资后木林森照明的注册资本从人民币10000万元增至人民币15000万
 元。公司放弃优先认购权。
 【重大事项】2017年8月9日公告,根据***吉安市委办公室、吉安市人民政府办公
 室印发《关于推进首位产业龙头企业发展的若干意见》以及公司与井冈山经济技术
 开发区管理委员会已签订协议书的约定,近期全资子公司江西省木林森照明有限公
 司收到井冈山经济技术开发区管理委员会拨付的政府补贴6654.7万元;公司将上述
 【重大事项】2017年7月15日公告,根据***吉安市委办公室、吉安市人民政府办公
 室印发《关于推进首位产业龙头企业发展的若干意见》,以及公司与井冈山经济技
 术开发区管理委员会已签订的协议书的约定,近期全资子公司江西省木林森照明公
 司收到井冈山经济技术开发区管理委员会拨付的政府补贴4897.2万元,公司将上述
 【重大事项】 2017年6月30日公告,自本次重大资产重组预案披露以来,公司及
 相关各方积极推进本次重大资产重组工作。截至目前,本次重大资产重组所涉及的
 后续审计、评估等工作尚在进一步推进当中,待相关工作完成后,公司将再次召开
 董事会审议本次重大资产重组的相关事项,披露正式方案,并经股东大会审议通过
 后提交证监会核准,公司将按照相关法律法规规定履行后续审批及信息披露程序。
 【投资项目】2017年6月8日公告,为进一步增强各方的合作关系,充分发挥各方的
 优势,扩宽公司的盈利渠道,公司拟向义乌和谐光灿企业管理咨询合伙企业(有限合
 伙)增资30000万元。本次增资完成后,和谐光灿注册资本将由65001万元增至95001
 万元,其中公司持有84.2096%股权,西藏爱奇惠德创业投资管理公司持有0.0011%股
 权,浙江义乌工业园区开发公司持有15.7893%股权。长期将有助于公司成功并购优
 质项目,加快公司发展步伐。
 【重大事项】2017年6月6日公告,为提高管理效率,优化资源配置,降低经营成本
 ,进一步拓展市场,充分落实公司长期发展的战略规划,公司拟将部分产品的销售
 模式由直销转型为经销,为此,公司拟将部分全资、控股的销售子公司的股权转让
 给第三方,该等股权转让拟以截至2016年12月31日经审计的净资产为作价基准,在
 考虑期后盈利及分红因素后,由股权转让的相关当事人协商确定价格,所涉及的股
 权转让金额预计不超过2400万元。
 【股权变动】2017年5月26日公告,公司本次解除限售股份的数量为8382.79万股,
 占公司总股本的15.87%;上市流通日为2017年5月31日;本次申请解除股份限售的股
 【重大事项】2017年5月17日公告,全资子公司木林森有限公司(香港)拟出资3000万
 美元在江西省吉安市设立其全资子公司木林森(吉安)有限公司,注册资本3000万美
 元。设立全资孙公司有利于扩大公司经营规模,完善公司销售渠道及销售网络,提
 升公司LED产品的国内外市场占有率及知名度,为公司培养新的利润增长区域。
 【停牌复牌】 2017年5月2日公告,公司股票将于2017年5月2日(星期二)开市
 起复牌。本次发行股份及支付现金方式购买资产并募集配套资金正式方案尚需公司
 董事会、股东大会审议通过并报中国证监会核准,本次交易能否取得上述核准以及
 最终取得核准的时间均存在不确定性。敬请广大投资者注意投资风险。
 
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 点评:2017年一季报披露,3月末前十大流通股东中6家基金合计持股1145.88万股,占
 流通盘比例为14.60%(12月末前十大流通股东中6家基金合计持股1145.88万股,
 板块: 电子设备概念、深证成指概念、中盘概念、预盈预增概念、LED概念、高
 送转概念、半导体概念、芯片概念概念。 
 【LED封装业务龙头】公司一直专注于LED封装及应用系列产品研发、生产与销售业
 务,是国内LED封装及应用产品的主要供应商,产品广泛应用于室内外照明、灯饰、
 景观照明、家用电子产品、交通信号、平板显示及亮化工程等领域。公司主要产品
 有SMD LED、Lamp LED、LED应用(包括照明产品及其他)三大类。公司依托技术研发
 实力,不断稳固LED封装业务国内市场龙头地位的同时,逐步加大对LED应用的投入
 力度,向LED下游应用及其配套照明组件产业链延伸。公司将借助各类金融服务和资
 本平台,把握行业发展机遇,将木林森打造成为集LED芯片生产、封装及应用照明产
 品为一体的具有国际竞争力的LED生产企业。
 【拟收购LEDVANCE的100%股权】2017年3月,公司拟收购明芯光电100%股权,交易价
 格不超过40亿元,最终交易价格待评估值确定后经各方协商确定;支付方式:拟现
 金方式支付交易对价的31.35%(不超过12.54亿元),拟以28.53元/股向其股东定增发
 行不超过9624.96万股支付交易对价的68.65%。同时,公司拟向不超过10名特定投资
 者定增发行股份募集配套资金不超过12.55亿元,用于义乌LED照明应用产品项目和
 支付本次重组相关费用。截至本预案出具之日,明芯光电的主要资产为间接持有的
 目标公司LEDVANCE的100%股权。LEDVANCE系由欧司朗公司剥离通用照明业务设立;L
 EDVANCE承接欧司朗通用照明业务,主要涵盖传统光源和LED光源,并将在未来重点
 拓展OTC灯具、智能家居电子业务。
 【收购LEDVANCE的战略意义】本次交易将成为公司实现全球化布局的重要举措,借
 助LEDVANCE的渠道、品牌、技术等优势,木林森可以快速提高海外市场占有率,提
 升品牌形象,将“中国有好灯,首选木林森”升级为“世界有好灯,首选木林森”
 。LEDVANCE在全球40余个国家和地区拥有销售网络、800余名销售人员以及紧密的大
 客户关系将为木林森带来销售上的机遇,迅速提高海外市场份额,将有利于公司快
 速进入欧洲、美洲和其他亚洲国家市场。同时随着木林森所处的LED中上游行业价格
 下跌,整合LEDVANCE毛利率相对较高的光源及灯具业务有利于提升上市公司盈利能
 力。公司低成本的封装业务将大大降低LEDVANCE产品的采购成本,此次收购完成后
 ,LEDVANCE产品需要的LED灯珠将逐步由木林森进行封装,成本集约效应有利于LED
 产品的利润率提升。本次收购后双方将进一步优化产能布局,关闭部分工厂,通过
 整合进一步增加产能利用率。
 【覆铜板生产项目】2017年3月,股东大会同意公司与江西省吉安市井冈山经济技术
 开发区管委会签订《木林森覆铜板生产项目合作框架协议》,拟计划投资总额不超
 过30亿元在井冈山经济技术开发区建设覆铜板生产项目,主要从事线路板用覆铜板
 研发、生产、销售工作;项目用地面积约800亩,项目在开工之日起18个月内完成建
 设并实现竣工投产。本项目建成将有利于进一步延伸公司LED产业链。
 【收购超时代光源】2017年4月,香港全资子公司2016年6月15日与严建国签订《严
 建国、木林森有限公司及超时代光源(集团)有限公司有关出售及购买超时代光源(集
 团)有限公司之80%已发行股份的***协议》,截止目前,公司已完成对超时代光源8
 0%股权的收购工作。根据协议内容,公司将以自有资金8000万元收购超时代光源余
 下20%股权。超时代光源主要资产为孙公司新和绍兴的土地使用权、地上建筑物所有
 权及其生产设备等。超时代光源通过新和香港间接持有新和绍兴100%的股权。新和
 绍兴主要从事节能灯、LED灯及其零部件、元器件、配件的生产、销售,为国内最大
 的LED灯丝灯生产厂家。通过本次收购,公司可以最快的途径取得LED灯丝灯的技术
 工艺和市场份额,对充实和丰富公司的LED照明产品线具有积极意义。
 【参股开发晶】2016年6月,公司以自有资金人民币3亿元增资开发晶,通过本次增
 资获取开发晶持股比例由10.91%增加至25.50%。本次投资完成后,公司通过战略投
 资向LED产业链上游延伸,完成了全产业链的布局,对公司未来发展起到重要作用。
 同时通过开发晶与美国Bridgelux在专利技术及市场上合作,使公司的相关产品能够
 有效的打通国外的专利壁垒,为公司产品走向国际化铺设道路。开发晶定位为“LED
 整体解决方案提供商”,业务范围涵盖LED外延片、芯片、封装模组、照明应用等所
 有产业链环节,具有快速响应,整体供应链成本低的优势。
 【规模化生产优势】规模化生产带动公司对芯片实行规模化采购,能够从供应商处
 获得较低的芯片价格,并建立良好的长期合作关系,稳定了公司芯片供应渠道及有
 效的降低芯片采购成本,公司与台湾的芯片厂商晶元光电保持了多年的良好合作关
 系。随着国内芯片制造水平的提升,目前公司也与国内主要芯片厂商建立良好的合
 作关系。公司生产设备目前均已大规模实现全自动化生产,规模化生产能有效减少
 产品分摊的单位人工成本及制造费用,降低了公司产品的生产成本,提升了产品的
 市场竞争力。大规模的生产能力有助于公司拥有较高的市场影响力,从而促进行业
 【通过DLC认证+拓展海外市场】公司一体化T5系列灯管通过DLC认证,表明公司LED
 照明领域欧美市场拓展取得重大突破。美国在照明产品上的标准在全球都处在领先
 地位,所以DLC认证不仅能够帮助公司得到美国市场的认可,而且也将得到全世界的
 认可。根据美国多年商业市场运作经验,DLC认证在消费者心目中的认可度很高。如
 果LED照明产品没有此项认证,产品的市场销售将会非常困难,甚至会滞销。
 【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏,只为投资者提供更多参考信
 息,并不构成任何投资建议或意见,如内容与公开披露信息不符,一切均以上市公
 司信息披露原文为准。据此操作,风险自负。
 ◆成交回报(单位:万元)◆ 
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 中国国际金融股份有限公司上海淮海中路证券营业部 1470.32 -
 中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营 1049.02 2.43
 中信证券股份有限公司北京总部证券营业部 424.13 -
 中信建投证券股份有限公司北京丹棱街证券营业部 9.05 838.88
 广发证券股份有限公司中山兴中道证券营业部 0.78 600.04
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 国金证券股份有限公司上海黄浦区西藏中路证券营业 840.32 472.92
 中国银河证券股份有限公司嘉兴证券营业部 581.11 -
 华泰证券股份有限公司上海武定路证券营业部 576.20 101.99
 国都证券有限责任公司北京工体北路证券营业部 565.13 6.43
 方正证券股份有限公司温州小南路证券营业部 540.64 10.53
 国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部 265.99 634.87
 华泰证券股份有限公司广州体育东路证券营业部 55.22 660.57
 国元证券股份有限公司福州五一南路证券营业部 3.12 6026.85
 光大证券股份有限公司广州中山二路证券营业部 0.64 737.90
 申银万国证券股份有限公司昆明东风东路证券营业部 - 5500.29
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 华西证券股份有限公司上海曲阳路证券营业部 1514.45 232.23
 国泰君安证券股份有限公司呼和浩特西护城河证券营 897.05 6.24
 国信证券股份有限公司杭州体育场路证券营业部 652.45 118.99
 招商证券股份有限公司上海肇嘉浜路证券营业部 571.86 363.75
 国金证券股份有限公司上海黄浦区西藏中路证券营业 479.51 775.30
 国泰君安证券股份有限公司贵阳中华中路证券营业部 121.39 477.13
 东吴证券股份有限公司苏州石路证券营业部 57.49 1833.37
 国信证券股份有限公司绵阳兴达街证券营业部 7.81 895.30
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 东吴证券股份有限公司苏州石路证券营业部 2232.54 56.39
 招商证券股份有限公司深圳益田路免税商务大厦证券 1095.75 35.09
 浙商证券股份有限公司绍兴解放北路证券营业部 940.44 -
 国金证券股份有限公司上海黄浦区西藏中路证券营业 909.97 780.51
 国海证券股份有限公司成都神仙树北路证券营业部 507.82 3270.13
 万和证券有限责任公司成都蜀汉路证券营业部 93.50 1649.07
 光大证券股份有限公司宁波解放南路证券营业部 76.93 9961.90
 华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券 24.24 3682.86
 华泰证券股份有限公司杭州学院路证券营业部 0.49 2149.90
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 光大证券股份有限公司宁波解放南路证券营业部 9395.20 1064.17
 华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券 3623.10 1637.27
 国海证券股份有限公司成都神仙树北路证券营业部 3095.86 4021.31
 华泰证券股份有限公司杭州学院路证券营业部 2056.16 -
 万和证券有限责任公司成都蜀汉路证券营业部 1589.15 2.82
 华泰证券股份有限公司成都蜀金路证券营业部 69.39 2061.21
 英大证券有限责任公司深圳福华三路证券营业部 35.04 1696.58
 长江证券股份有限公司重庆八一路证券营业部 26.09 4284.74
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 中信建投证券股份有限公司泸州迎晖路证券营业部 440.88 0.85
 华泰证券股份有限公司上海武定路证券营业部 312.58 161.46
 中信证券(浙江)有限责任公司义乌城中中路证券营 282.88 39.28
 中银国际证券有限责任公司上海新华路证券营业部 272.35 14.94
 华泰证券股份有限公司广州天河东路证券营业部 243.43 18.02
 国金证券股份有限公司上海黄浦区西藏中路证券营业 243.07 506.86
 国信证券股份有限公司北京三里河证券营业部 64.25 296.45
 东莞证券股份有限公司东莞长安证券营业部 45.83 372.89
 国泰君安证券股份有限公司北京德外大街证券营业部 38.16 283.08
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 ◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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 会计师事务所审计意见 未审计 未审计 无保留 未审计
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 会计师事务所审计意见 未审计 未审计 无保留 未审计
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 可供出售金融资产 845.57 
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 ◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
 单位:万元 截止:2018中期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 计算机、通信和其他电子设备 98.44% 
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 产品行业地区 主营成本 毛利率
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 计算机、通信和其他电子设备制造 22.69%
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 注释:主营利润为扣除税费前 
 单位:万元 截止:2017末期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 计算机、通信和其他电子设备 100.00% 
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 产品行业地区 主营成本 毛利率
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 计算机、通信和其他电子设备制造 21.02%
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 注释:主营利润为扣除税费前 
 单位:万元 截止:2017中期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 产品行业地区 主营成本 毛利率
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 计算机、通信和其他电子设备制造 25.59%
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 注释:主营利润为扣除税费前 
 单位:万元 截止:2016末期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 计算机、通信和其他电子设备 100.00% 
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 产品行业地区 主营成本 毛利率
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 计算机、通信和其他电子设备制造 24.35%
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 注释:主营利润为扣除税费前 
 ◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
 日期 解禁股份(万股) 占总股份(%) 股份类型
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 提示:以上数据仅供参考,具体解禁数量、上市日期以公司公告为准。 
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 交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
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 买方:海通证券股份有限公司昆山同丰路证券营业部 
 卖方:中信证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部 
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 买方:九州证券股份有限公司河南分公司 
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 买方:中信证券股份有限公司北京呼家楼证券营业部 
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 买方:东北证券股份有限公司长春同志街第三证券营业部 
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 买方:国泰君安证券股份有限公司上海静安区南京西路证券营业部 
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 ◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:◇
 ● 木林森拟间接收购OSRAM部分灯具业务(中国证券网) 
 木林森7月27日午间公告称,公司投资的和谐明芯的子公司明芯光电于德国时间7
  据悉,OSRAM系全球领先的照明企业,总部位于德国慕尼黑,于2013年起从西门
 子系统剥离独立发展,其产品广泛使用在公共场所、办公室、工厂、家庭以及汽车照
  上述标的资产主要业务包括传统光源业务、LED照明光源及灯具业务、智能家居
 灯具业务等,拥有覆盖全球的销售渠道、客户网络以及强大的品牌影响力。
  公司表示,可通过和谐明芯间接分享相应的投资收益。同时,公司可藉此加强市
 场拓展与合作,进一步提升公司主营业务的核心竞争力。
 ● 木林森拟筹划5-15亿投LED行业公司(网易财经) 
   木林森(002745)周五晚间公告称,公司拟筹划以增资的方式对LED行业的中国
 境内其它公司进行投资,预计投资金额在人民币5-15亿元左右,并聘请了上海市锦天
 城(深圳)律师事务所、瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)分别为投资事项提供法
  木林森表示,鉴于上述事项存在重大不确定性,为保证信息披露的公平性,维护
 投资者利益,避免造成公司股票价格异常波动,经申请,公司股票自2016年7月15日
 下午13:00起停牌。
  公司预计本次停牌不超过十个交易日,停牌期间,公司将每五个交易日发布交易
 事项进展公告。待有关事项完成后,公司将及时披露并复牌。
 ● 〖资讯中心〗木林森(002745)LED“剩者为王”时代,被低估的行业龙
 我们坚定看好公司在“LED封装+照明应用”强大的整合能力和规模优势,认为公
 司股价明显低估,并于3月中旬率先组织了公司调研,并率先发布了关于公司的深度
 报告《LED龙头地位无可撼动,专注打造“封装+照明应用”一体化航母》。公司管理
 层市场嗅觉敏锐、目标明确且执行力极强,出手一贯“快、准、狠”。尽管所处行业
 完全不同,但在木林森的身上,我们隐约看到了十多年前华为的影子。
 我们在此重申,LED行业进入“剩者为王”时代。大浪淘沙过后,封装阵营分化
 明显。曾经割据一方的“军阀”们或转型逐渐淡出市场,或做差异化竞争。公司具备
 规模化成本优势(大规模扩产+大规模消化产能)、激进的市场策略以及生产设备、流
 程工艺等创新,当仁不让成为LED封装行业的绝对龙头,年产能3500亿只SMD/Lamp,
 本次定增扩产后达4900亿只。全面领先竞争对手。
 公司主营业务高增速可持续,财务管理模式高效,充分体现公司执行力。预计公
 司2016年实现归母净利润5个亿,同比增长100%。2017、2018年保持30%以上高速增长
 。2015年,在中国经济尤其是出口增长放缓的背景下,照明行业的全年出口数据同比
 增长达8.1%。最新数据显示,LED产品价格波动已逐渐放缓,再次出现去年断崖式下
 跌的可能性不大。公司在封装领域能做到业内无可撼动的成本领先优势,主要依托的
 是“规模扩产/工艺流程创新->激进的市场策略->规模产能消化->再规模扩产”,如
 此循环的战略。如果没有敏锐的嗅觉和超强的执行力做支持,是不可能把该战略如此
 不断地循环下去的。同时,公司积极布局下游照明应用,拓展中高端品牌和渠道,提
 升估值空间。公司LED灯珠的成本优势明显,布局下游照明并不影响公司的灯珠业务
 销售。收购Osram通用照明业务的预期强烈。欧司朗在欧洲的照明分销渠道市占率第
 一,北美位居第二,是全球第二大的照明厂商。产业链完善,在上游拥有强大的技术
 实力,垄断着高端产品市场,品牌认可度高。此次分拆的业务包含传统灯泡、整流器
 以及LED灯具与系统部门,这些业务约占欧司朗全年营收的40%。对于公司照明应用的
 海外扩张而言,选好出海口十分重要,而欧司朗的品牌和渠道无疑就是最好的出海口
 。从生产规模和资金规模来看,公司都力压德豪润达等其他参与收购方。
 公司对于新业务扩张的投资策略十分清晰,如在上游芯片方面,公司十分谨慎。
 芯片产能投入很大,对于企业需要承担的风险也很大。公司没有选择过早冒进,而是
 与台湾晶元和内地华灿建立战略合作关系。规模化生产带动公司对芯片实行规模化采
 购,能够从供应商处获得较低的芯片价格,稳定了公司芯片供应渠道及有效的降低芯
 片采购成本。在中高端市场(专利壁垒高,容易引起官司的海外市场),公司采用获得
 专利授权的晶元芯片,在开拓市场的同时可避免系统性风险。在中低端市场,则采用
 华灿的芯片来进一步降低成本。市场运营策略清晰。
 公司此前股权融资次数较少(IPO融资9亿,这次定增23亿),扩产主要通过债务融
 资。考虑这次定增稀释,董事长依旧持有67%的股份,后续融资预期大。
 我们预计,公司年实现基本EPS分别为1.12元、1.47元、1.93元,对应
 4月18日收盘价(34.98元/股)PE分别为31倍、24倍、18倍。考虑股本摊薄情况,摊薄E
 、28倍、21倍。基于公司未来3年的高速增长,给予“推荐”评级。
 ● 〖资讯中心〗木林森(002745)LED龙头地位无可撼动,专注打造“封装
 +照明应用”一体化航母(方正证券) 
 LED行业进入“剩者为王”时代。近些年大浪淘沙过后,LED封装阵营开始明显分
 化。厂商们或转型逐渐淡出市场,或做差异化竞争。公司具备规模化成本优势(大规
 模扩产+大规模消化产能)、激进的市场策略以及生产设备、流程工艺等创新,目前为
 LED封装绝对龙头,年产能3500亿只SMD/Lamp,本次定增扩产后达4900亿只。全面领
 主营业务高增速可持续,财务管理模式高效,充分体现公司执行力。15年公司主
 动发起价格战,拉跨对手,造成盈利不及预期。16年市场价格已回暖,预计全年实现
 归母净利润5个亿,同比增长100%。2017、2018年保持30%以上高速增长。同时,公司
 积极布局下游照明应用,拓展中高端品牌和渠道,提升估值空间。公司此前股权融资
 次数较少(IPO融资9亿,这次定增23亿),扩产主要通过债务融资。公司充分利用上下
 游应收/应付账款进行资金周转,并没有大幅增加财务成本,财务结构健康。考虑这
 次定增稀释,董事长依旧持有67%的股份,后续融资预期大。
 收购Osram通用照明业务的预期。欧司朗在欧洲的照明分销渠道市占率第一,北
 美位居第二,是全球第二大的照明厂商。产业链完善,在上游拥有强大的技术实力,
 垄断着高端产品市场,品牌认可度高。此次分拆的业务包含传统灯泡、镇流器以及LE
 D灯具与系统部门,这些业务约占欧司朗全年营收的40%。公司照明应用的海外扩张,
 急需欧司朗的品牌和渠道。从生产规模和资金规模来看,公司都力压德豪润达等其他
 定增。拟以不低于28.12元/股的价格,非公开发行募集资金23.2亿。用于中山小
 榄SMD LED封装扩产、江西吉安SMD LED一期投资及江西新余LED照明应用一期投资。
 公司目前年产能约为3500亿只SMD/Lamp,扩产后,仅SMD产能就将扩充一倍左右。此
 足以看出公司面对未来形势的满满自信。
 我们预计,公司年实现基本EPS分别为1.12元、1.47元、1.93元,对应
 3月30日收盘价(30.87元/股)PE分别为27倍、21倍、16倍。考虑股本摊薄情况,摊薄E
 、25倍、19倍。基于公司未来3年的高速增长,给予“推荐”评级。
 ● 〖资讯中心〗木林森(002745)季报点评:行业竞争加剧及LED产品价格
 下行拖累业绩表现(平安证券) 
 公司近期发布了2015年3季度财报。
 YoY),归母净利润为0.17亿元(-79%YoY)。主要由于LED行业产能扩展过剩、行业竞争
 格局加剧,导致公司LED产品价格出现下降趋势,造成公司业绩表现低于我们预期。
 “控成本+规模效应”成为公司发展关键:木林森一直专注于LED封装及应用系列
 产品研发、生产与销售业务,是国内LED封装及应用产品的主要供应商。公司通过优
 化产品结构、利用规模经济等途径控制生产成本,提升公司综合毛利率。公司规模化
 生产带动公司对芯片实行规模化采购降低成本的措施。另外,公司生产设备目前均已
 实现大规模全自动化生产,进而减少单位人工成本和制造费用,通过规模效应提升产
 投资策略:由于LED行业竞争加剧同时LED产品价格不断下行,所以我们下调公司
 年营业收入分别为43.62亿元、52.34亿元、65.43亿元,年EPS分
 ● 木林森:目前产销率继续保持90%以上(交易所互动平台) 
 木林森(002745)2014年度业绩说明会周一下午举行。保荐代表人李竹青在活动
 中表示,公司目前销售情况良好,产销率继续保持在90%以上,2015年一季度销售收
 ● 〖资讯中心〗木林森(002745)高增长的双斧神器:“控成本+扩产能”
 LED封装市场借东风快速发展:LED被称为第四代照明光源或绿色光源,与传统光
 源相比,LED光源具有节能、环保、使用寿命长等诸多优势。LED封装厂商在行业整体
 向好的情况下面临巨大的发展机遇,2013年全球LED封装市场规模为144亿美元,预计
 到2018年全球封装市场规模将达到259亿美元,年复合增长率达12.5%。2010年我国LE
 D封装市场规模为270亿元人民币,2014年增长到568亿元人民币,年复合增长率达到2
 0.43%,预计LED封装市场规模未来两年仍将保持高速发展的态势。
 木林森专注LED封装制造,规模行业领先:木林森一直专注于LED封装及应用系列
 产品研发、生产与销售业务,是国内LED封装及应用产品的主要供应商。2014年年报
 显示,公司实现营业收入40.02亿元,较上年增长39.25%,收入规模居国内同行业公
 司第一,公司近5年营业收入复合增长率达到37.48%,资产的复合增长率更是达到了4
 “控成本+扩产能”为木林森利润增长提供双增长极:公司通过优化产品结构、
 利用规模经济等途径控制生产成本,提升公司综合毛利率。高销售净利率、高投入资
 本报酬率以及公司生产设备常年接近满负荷生产状态为木林森扩大产能提供必要性,
 公司成功上市为扩充产能提供了资金支持。
 投资策略:我们预计公司年营业收入分别为53.74、70.40亿元,同比
 认为木林森作为一家行业领先的LED封装企业,紧跟趋势、紧握机遇,首次覆盖给予
 ● 〖资讯中心〗木林森(002745):新股定位参考(中国证券报) 
  公司是一家专业生产全系列光电器材的高科技民营企业。公司一直专注于LED封
 装及应用系列产品研发、生产与销售业务,是国内LED封装及应用产品的主要供应商
 ,LED光源产量居中国第一。
 ● 〖资讯中心〗LED“价格屠夫”木林森上市募资9.6亿(第一财经日报) 
 在国内LED照明加快普及之际,素有LED“价格屠夫”之称的“木林森股份有限公
 司”(002745.SZ,下称“木林森”)9日正式发布招股说明书,拟募资约9.6亿元,用
 于扩大产能和补充流动资金,这无疑将加速行业洗牌进程。
  据木林森的招股说明书,木林森2014年1~9月,营业收入27.7亿元,净利润3.4亿
 元。而高工LED产业研究所的研究总监张宏标向《第一财经日报》记者分析说,预计
 木林森2014年的营业收入在30亿~40亿元之间。
  此次,木林森IPO拟发行不超过4450万股,占公司发行后股份总数比例超过10%,
 每股发行价为21.5元。
  上市所募集的约9.6亿元资金,将用于四个项目,余下将用于补充运营资金。
  新项目上马后,木林森的产能将大幅增加。产能增加、产品结构丰富,将有助于
 木林森进一步提升公司的盈利水平。木林森将于2月10日开始接受申购,发行结束后
 将尽快申请在深交所挂牌交易。
  木林森营销中心总经理林纪良9日在接受《第一财经日报》记者***采访时表示
 ,不管上不上市,木林森今年都会继续扩张。计划今年国内市场灯具、照明业务都比
 去年翻一番。为此,木林森国内营销网络会继续渗透,并扶持核心经销商做大做强,
 希望年销售收入过百万元的二级经销商今年发展超过300家。
  林纪良还透露,木林森的海外市场业务做了两年铺垫之后,今年也将快速发展。
 有的地区年初的订单已经超过了去年全年。北美、中东、中国台湾地区的业务发展比
  跟踪研究LED行业多年的张宏标告诉《第一财经日报》记者,木林森向来主打的
 是性价比高的市场。在国内LED领域,木林森的营业规模目前仅次于三安光电,将来
 超越三安光电也有可能,毕竟处于产业中下游。
  事实上,木林森总部所在的广东省中山市,许多做LED封装的中小企业近年在激
 烈的竞争中倒闭,老板“跑路”的事件也屡有发生。
  木林森擅长通过大规模生产降低制造成本,并以大产量LED封装优势来降低LED芯
 片的购买单价。2012年,木林森曾首度以1美元的超低价销售LED灯泡,并迅速占领市
 场,被称为“价格屠夫”。
  过去几年,木林森“疯狂”扩张。据其招股说明书,木林森2011年营业收入12.7
 亿元,这意味着木林森用三年的时间,成长了大约三倍。而LED市场爆发、产品线完
 善、扩大国内销售网络、投入自动化设备,是木林森野蛮生长的“密码”。2014年6
 月,木林森曾召开3000人的全国经销商大会,轰动一时。去年,木林森已成为海峡两
 岸排第二名的封装企业,直追台湾的“亿光”。
  今后几年,是国内LED照明普及的关键时期,同时行业洗牌也会加速推进。
  按照国家规划,到2015年,60瓦以上普通照明用白炽灯将全部淘汰,LED功能性
 照明产品市场占有率达20%以上,2015年LED照明行业产值达4500亿元(其中LED照明应
 用产品产值1800亿元)。
  张宏标认为,木林森上市后会进入更多领域,进入LED背光、大功率LED照明领域
 也是有可能的,目前木林森主要聚焦在中小功率LED照明领域。“木林森上市后对行
 业影响也会较大,会加速行业整合的步伐。”
  相关调研数据显示,2013年全球LED封装市场规模144亿美元,同比增长7%,预计
 到2018年LED封装整体市场规模将达到259亿美元,年复合增长率达12.5%。
  木林森预测,未来几年是LED封装行业发展的关键时期,一些规模较小、竞争力
 弱的封装企业将被淘汰出局,而规模化企业将凭借技术优势、成本优势抢占更大的市
 ◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:◇
 姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
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 林秋凤 职工代表监事 本科 - 10.00
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 林纪良 执行总经理 本科 - -
 李冠群 副总经理、董事 本科 - 42.00
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 ◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆ 
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 姓名: 孙清焕 性别: 男 学历: 专科 职务: 董事长
 简历:孙清焕先生,董事长,中国国籍,无境外居留权,1973年生,大专学历。曾任
 职于中山市朗玛光电器材有限公司,1997年创建木林森,一直担任公司执行董
 事、总经理等职;2010年7月起任公司第一届董事会董事长、总经理;2013年7
 月起任公司第二届董事会董事长、总经理;2016年9月起连任公司第三届董事会
 董事长、总经理;孙先生还曾兼任中山市第十四届人大代表。
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 姓名: 郭念祖 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事
 简历:郭念祖先生,董事,中国台湾籍,无境外居留权,1963年生,本科学历。2003
 年-2014年任职于新加坡德威
◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
 公司名称 : 木林森股份有限公司
 会计事务所 : 瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)
 主营范围 : 进出口贸易(法律、行政法规禁止的项目除外;法律、行政法规限制的
 项目需取得许可证方可经营);生产、销售:发光二极管、液晶显示、L
 ED发光系列产品及材料、电子产品、灯饰、电子封装材料,城市及道
 路照明工程专业承包、施工;铝合金、不锈钢制作;承接夜景工程设计
 及施工、绿化工程施工;节能技术研发服务、合同能源管理。(依法须
 经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动。)
 公司简史 : 木林森有限前身为中山市木林森电子有限公司,系由孙清焕、中
 山市华北机电阀门有限公司于1997年3月共同出资设立。
 2008年6月9日,经中山木林森全体股东一致同意,公司名称由“中
 山市木林森电子有限公司”变更为“木林森电子有限公司”。2008年
 6月12日,木林森有限在中山市工商行政管理局办理了工商变更登记手
 2010年8月6日,公司在中山市工商行政管理局完成工商变更登记
 手续,并领取了注册号为530的企业法人营业执照,注册
 资本为12,000万元,公司名称变更为木林森股份有限公司。
 ◆ 最新指标 (2018年1-6月重组后摊薄) ◆◇更新时间:◇
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 【定期报告】 2017年中报披露,预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润
 元。业绩变动的原因说明:公司主要产品的价格稳定,募投项目新增产能逐步释放
 ,加之公司募投项目新增产能的释放,规模化效应明显提高从而促使产品的单位成
 本进一步下降,致使公司本期经营业绩同比去年有所的提升。
 【重大事项】 2017年8月21日公告,全资子公司中山市木林森电子有限公司使用
 自有资金向全资子公司中山市木林森照明科技有限公司进行增资,增资金额为人民
 币5000万元,增资后木林森照明的注册资本从人民币10000万元增至人民币15000万
 元。公司放弃优先认购权。
 【重大事项】2017年8月9日公告,根据***吉安市委办公室、吉安市人民政府办公
 室印发《关于推进首位产业龙头企业发展的若干意见》以及公司与井冈山经济技术
 开发区管理委员会已签订协议书的约定,近期全资子公司江西省木林森照明有限公
 司收到井冈山经济技术开发区管理委员会拨付的政府补贴6654.7万元;公司将上述
 【重大事项】2017年7月15日公告,根据***吉安市委办公室、吉安市人民政府办公
 室印发《关于推进首位产业龙头企业发展的若干意见》,以及公司与井冈山经济技
 术开发区管理委员会已签订的协议书的约定,近期全资子公司江西省木林森照明公
 司收到井冈山经济技术开发区管理委员会拨付的政府补贴4897.2万元,公司将上述
 【重大事项】 2017年6月30日公告,自本次重大资产重组预案披露以来,公司及
 相关各方积极推进本次重大资产重组工作。截至目前,本次重大资产重组所涉及的
 后续审计、评估等工作尚在进一步推进当中,待相关工作完成后,公司将再次召开
 董事会审议本次重大资产重组的相关事项,披露正式方案,并经股东大会审议通过
 后提交证监会核准,公司将按照相关法律法规规定履行后续审批及信息披露程序。
 【投资项目】2017年6月8日公告,为进一步增强各方的合作关系,充分发挥各方的
 优势,扩宽公司的盈利渠道,公司拟向义乌和谐光灿企业管理咨询合伙企业(有限合
 伙)增资30000万元。本次增资完成后,和谐光灿注册资本将由65001万元增至95001
 万元,其中公司持有84.2096%股权,西藏爱奇惠德创业投资管理公司持有0.0011%股
 权,浙江义乌工业园区开发公司持有15.7893%股权。长期将有助于公司成功并购优
 质项目,加快公司发展步伐。
 【重大事项】2017年6月6日公告,为提高管理效率,优化资源配置,降低经营成本
 ,进一步拓展市场,充分落实公司长期发展的战略规划,公司拟将部分产品的销售
 模式由直销转型为经销,为此,公司拟将部分全资、控股的销售子公司的股权转让
 给第三方,该等股权转让拟以截至2016年12月31日经审计的净资产为作价基准,在
 考虑期后盈利及分红因素后,由股权转让的相关当事人协商确定价格,所涉及的股
 权转让金额预计不超过2400万元。
 【股权变动】2017年5月26日公告,公司本次解除限售股份的数量为8382.79万股,
 占公司总股本的15.87%;上市流通日为2017年5月31日;本次申请解除股份限售的股
 【重大事项】2017年5月17日公告,全资子公司木林森有限公司(香港)拟出资3000万
 美元在江西省吉安市设立其全资子公司木林森(吉安)有限公司,注册资本3000万美
 元。设立全资孙公司有利于扩大公司经营规模,完善公司销售渠道及销售网络,提
 升公司LED产品的国内外市场占有率及知名度,为公司培养新的利润增长区域。
 【停牌复牌】 2017年5月2日公告,公司股票将于2017年5月2日(星期二)开市
 起复牌。本次发行股份及支付现金方式购买资产并募集配套资金正式方案尚需公司
 董事会、股东大会审议通过并报中国证监会核准,本次交易能否取得上述核准以及
 最终取得核准的时间均存在不确定性。敬请广大投资者注意投资风险。
 
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 点评:2017年一季报披露,3月末前十大流通股东中6家基金合计持股1145.88万股,占
 流通盘比例为14.60%(12月末前十大流通股东中6家基金合计持股1145.88万股,
 板块: 电子设备概念、深证成指概念、中盘概念、预盈预增概念、LED概念、高
 送转概念、半导体概念、芯片概念概念。 
 【LED封装业务龙头】公司一直专注于LED封装及应用系列产品研发、生产与销售业
 务,是国内LED封装及应用产品的主要供应商,产品广泛应用于室内外照明、灯饰、
 景观照明、家用电子产品、交通信号、平板显示及亮化工程等领域。公司主要产品
 有SMD LED、Lamp LED、LED应用(包括照明产品及其他)三大类。公司依托技术研发
 实力,不断稳固LED封装业务国内市场龙头地位的同时,逐步加大对LED应用的投入
 力度,向LED下游应用及其配套照明组件产业链延伸。公司将借助各类金融服务和资
 本平台,把握行业发展机遇,将木林森打造成为集LED芯片生产、封装及应用照明产
 品为一体的具有国际竞争力的LED生产企业。
 【拟收购LEDVANCE的100%股权】2017年3月,公司拟收购明芯光电100%股权,交易价
 格不超过40亿元,最终交易价格待评估值确定后经各方协商确定;支付方式:拟现
 金方式支付交易对价的31.35%(不超过12.54亿元),拟以28.53元/股向其股东定增发
 行不超过9624.96万股支付交易对价的68.65%。同时,公司拟向不超过10名特定投资
 者定增发行股份募集配套资金不超过12.55亿元,用于义乌LED照明应用产品项目和
 支付本次重组相关费用。截至本预案出具之日,明芯光电的主要资产为间接持有的
 目标公司LEDVANCE的100%股权。LEDVANCE系由欧司朗公司剥离通用照明业务设立;L
 EDVANCE承接欧司朗通用照明业务,主要涵盖传统光源和LED光源,并将在未来重点
 拓展OTC灯具、智能家居电子业务。
 【收购LEDVANCE的战略意义】本次交易将成为公司实现全球化布局的重要举措,借
 助LEDVANCE的渠道、品牌、技术等优势,木林森可以快速提高海外市场占有率,提
 升品牌形象,将“中国有好灯,首选木林森”升级为“世界有好灯,首选木林森”
 。LEDVANCE在全球40余个国家和地区拥有销售网络、800余名销售人员以及紧密的大
 客户关系将为木林森带来销售上的机遇,迅速提高海外市场份额,将有利于公司快
 速进入欧洲、美洲和其他亚洲国家市场。同时随着木林森所处的LED中上游行业价格
 下跌,整合LEDVANCE毛利率相对较高的光源及灯具业务有利于提升上市公司盈利能
 力。公司低成本的封装业务将大大降低LEDVANCE产品的采购成本,此次收购完成后
 ,LEDVANCE产品需要的LED灯珠将逐步由木林森进行封装,成本集约效应有利于LED
 产品的利润率提升。本次收购后双方将进一步优化产能布局,关闭部分工厂,通过
 整合进一步增加产能利用率。
 【覆铜板生产项目】2017年3月,股东大会同意公司与江西省吉安市井冈山经济技术
 开发区管委会签订《木林森覆铜板生产项目合作框架协议》,拟计划投资总额不超
 过30亿元在井冈山经济技术开发区建设覆铜板生产项目,主要从事线路板用覆铜板
 研发、生产、销售工作;项目用地面积约800亩,项目在开工之日起18个月内完成建
 设并实现竣工投产。本项目建成将有利于进一步延伸公司LED产业链。
 【收购超时代光源】2017年4月,香港全资子公司2016年6月15日与严建国签订《严
 建国、木林森有限公司及超时代光源(集团)有限公司有关出售及购买超时代光源(集
 团)有限公司之80%已发行股份的***协议》,截止目前,公司已完成对超时代光源8
 0%股权的收购工作。根据协议内容,公司将以自有资金8000万元收购超时代光源余
 下20%股权。超时代光源主要资产为孙公司新和绍兴的土地使用权、地上建筑物所有
 权及其生产设备等。超时代光源通过新和香港间接持有新和绍兴100%的股权。新和
 绍兴主要从事节能灯、LED灯及其零部件、元器件、配件的生产、销售,为国内最大
 的LED灯丝灯生产厂家。通过本次收购,公司可以最快的途径取得LED灯丝灯的技术
 工艺和市场份额,对充实和丰富公司的LED照明产品线具有积极意义。
 【参股开发晶】2016年6月,公司以自有资金人民币3亿元增资开发晶,通过本次增
 资获取开发晶持股比例由10.91%增加至25.50%。本次投资完成后,公司通过战略投
 资向LED产业链上游延伸,完成了全产业链的布局,对公司未来发展起到重要作用。
 同时通过开发晶与美国Bridgelux在专利技术及市场上合作,使公司的相关产品能够
 有效的打通国外的专利壁垒,为公司产品走向国际化铺设道路。开发晶定位为“LED
 整体解决方案提供商”,业务范围涵盖LED外延片、芯片、封装模组、照明应用等所
 有产业链环节,具有快速响应,整体供应链成本低的优势。
 【规模化生产优势】规模化生产带动公司对芯片实行规模化采购,能够从供应商处
 获得较低的芯片价格,并建立良好的长期合作关系,稳定了公司芯片供应渠道及有
 效的降低芯片采购成本,公司与台湾的芯片厂商晶元光电保持了多年的良好合作关
 系。随着国内芯片制造水平的提升,目前公司也与国内主要芯片厂商建立良好的合
 作关系。公司生产设备目前均已大规模实现全自动化生产,规模化生产能有效减少
 产品分摊的单位人工成本及制造费用,降低了公司产品的生产成本,提升了产品的
 市场竞争力。大规模的生产能力有助于公司拥有较高的市场影响力,从而促进行业
 【通过DLC认证+拓展海外市场】公司一体化T5系列灯管通过DLC认证,表明公司LED
 照明领域欧美市场拓展取得重大突破。美国在照明产品上的标准在全球都处在领先
 地位,所以DLC认证不仅能够帮助公司得到美国市场的认可,而且也将得到全世界的
 认可。根据美国多年商业市场运作经验,DLC认证在消费者心目中的认可度很高。如
 果LED照明产品没有此项认证,产品的市场销售将会非常困难,甚至会滞销。
 【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏,只为投资者提供更多参考信
 息,并不构成任何投资建议或意见,如内容与公开披露信息不符,一切均以上市公
 司信息披露原文为准。据此操作,风险自负。
 ◆成交回报(单位:万元)◆ 
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 中国国际金融股份有限公司上海淮海中路证券营业部 1470.32 -
 中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营 1049.02 2.43
 中信证券股份有限公司北京总部证券营业部 424.13 -
 中信建投证券股份有限公司北京丹棱街证券营业部 9.05 838.88
 广发证券股份有限公司中山兴中道证券营业部 0.78 600.04
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 国金证券股份有限公司上海黄浦区西藏中路证券营业 840.32 472.92
 中国银河证券股份有限公司嘉兴证券营业部 581.11 -
 华泰证券股份有限公司上海武定路证券营业部 576.20 101.99
 国都证券有限责任公司北京工体北路证券营业部 565.13 6.43
 方正证券股份有限公司温州小南路证券营业部 540.64 10.53
 国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部 265.99 634.87
 华泰证券股份有限公司广州体育东路证券营业部 55.22 660.57
 国元证券股份有限公司福州五一南路证券营业部 3.12 6026.85
 光大证券股份有限公司广州中山二路证券营业部 0.64 737.90
 申银万国证券股份有限公司昆明东风东路证券营业部 - 5500.29
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 华西证券股份有限公司上海曲阳路证券营业部 1514.45 232.23
 国泰君安证券股份有限公司呼和浩特西护城河证券营 897.05 6.24
 国信证券股份有限公司杭州体育场路证券营业部 652.45 118.99
 招商证券股份有限公司上海肇嘉浜路证券营业部 571.86 363.75
 国金证券股份有限公司上海黄浦区西藏中路证券营业 479.51 775.30
 国泰君安证券股份有限公司贵阳中华中路证券营业部 121.39 477.13
 东吴证券股份有限公司苏州石路证券营业部 57.49 1833.37
 国信证券股份有限公司绵阳兴达街证券营业部 7.81 895.30
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 东吴证券股份有限公司苏州石路证券营业部 2232.54 56.39
 招商证券股份有限公司深圳益田路免税商务大厦证券 1095.75 35.09
 浙商证券股份有限公司绍兴解放北路证券营业部 940.44 -
 国金证券股份有限公司上海黄浦区西藏中路证券营业 909.97 780.51
 国海证券股份有限公司成都神仙树北路证券营业部 507.82 3270.13
 万和证券有限责任公司成都蜀汉路证券营业部 93.50 1649.07
 光大证券股份有限公司宁波解放南路证券营业部 76.93 9961.90
 华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券 24.24 3682.86
 华泰证券股份有限公司杭州学院路证券营业部 0.49 2149.90
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 光大证券股份有限公司宁波解放南路证券营业部 9395.20 1064.17
 华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券 3623.10 1637.27
 国海证券股份有限公司成都神仙树北路证券营业部 3095.86 4021.31
 华泰证券股份有限公司杭州学院路证券营业部 2056.16 -
 万和证券有限责任公司成都蜀汉路证券营业部 1589.15 2.82
 华泰证券股份有限公司成都蜀金路证券营业部 69.39 2061.21
 英大证券有限责任公司深圳福华三路证券营业部 35.04 1696.58
 长江证券股份有限公司重庆八一路证券营业部 26.09 4284.74
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 中信建投证券股份有限公司泸州迎晖路证券营业部 440.88 0.85
 华泰证券股份有限公司上海武定路证券营业部 312.58 161.46
 中信证券(浙江)有限责任公司义乌城中中路证券营 282.88 39.28
 中银国际证券有限责任公司上海新华路证券营业部 272.35 14.94
 华泰证券股份有限公司广州天河东路证券营业部 243.43 18.02
 国金证券股份有限公司上海黄浦区西藏中路证券营业 243.07 506.86
 国信证券股份有限公司北京三里河证券营业部 64.25 296.45
 东莞证券股份有限公司东莞长安证券营业部 45.83 372.89
 国泰君安证券股份有限公司北京德外大街证券营业部 38.16 283.08
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 ◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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 会计师事务所审计意见 未审计 未审计 无保留 未审计
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 会计师事务所审计意见 未审计 未审计 无保留 未审计
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 可供出售金融资产 845.57 
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 ◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
 单位:万元 截止:2018中期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 计算机、通信和其他电子设备 98.44% 
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 产品行业地区 主营成本 毛利率
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 计算机、通信和其他电子设备制造 22.69%
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 注释:主营利润为扣除税费前 
 单位:万元 截止:2017末期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 计算机、通信和其他电子设备 100.00% 
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 产品行业地区 主营成本 毛利率
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 计算机、通信和其他电子设备制造 21.02%
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 注释:主营利润为扣除税费前 
 单位:万元 截止:2017中期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 产品行业地区 主营成本 毛利率
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 计算机、通信和其他电子设备制造 25.59%
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 注释:主营利润为扣除税费前 
 单位:万元 截止:2016末期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 计算机、通信和其他电子设备 100.00% 
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 产品行业地区 主营成本 毛利率
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 计算机、通信和其他电子设备制造 24.35%
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 注释:主营利润为扣除税费前 
 ◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
 日期 解禁股份(万股) 占总股份(%) 股份类型
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 提示:以上数据仅供参考,具体解禁数量、上市日期以公司公告为准。 
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 交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
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 买方:海通证券股份有限公司昆山同丰路证券营业部 
 卖方:中信证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部 
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 买方:九州证券股份有限公司河南分公司 
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 买方:中信证券股份有限公司北京呼家楼证券营业部 
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 买方:东北证券股份有限公司长春同志街第三证券营业部 
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 买方:国泰君安证券股份有限公司上海静安区南京西路证券营业部 
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 ◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:◇
 ● 木林森拟间接收购OSRAM部分灯具业务(中国证券网) 
 木林森7月27日午间公告称,公司投资的和谐明芯的子公司明芯光电于德国时间7
  据悉,OSRAM系全球领先的照明企业,总部位于德国慕尼黑,于2013年起从西门
 子系统剥离独立发展,其产品广泛使用在公共场所、办公室、工厂、家庭以及汽车照
  上述标的资产主要业务包括传统光源业务、LED照明光源及灯具业务、智能家居
 灯具业务等,拥有覆盖全球的销售渠道、客户网络以及强大的品牌影响力。
  公司表示,可通过和谐明芯间接分享相应的投资收益。同时,公司可藉此加强市
 场拓展与合作,进一步提升公司主营业务的核心竞争力。
 ● 木林森拟筹划5-15亿投LED行业公司(网易财经) 
   木林森(002745)周五晚间公告称,公司拟筹划以增资的方式对LED行业的中国
 境内其它公司进行投资,预计投资金额在人民币5-15亿元左右,并聘请了上海市锦天
 城(深圳)律师事务所、瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)分别为投资事项提供法
  木林森表示,鉴于上述事项存在重大不确定性,为保证信息披露的公平性,维护
 投资者利益,避免造成公司股票价格异常波动,经申请,公司股票自2016年7月15日
 下午13:00起停牌。
  公司预计本次停牌不超过十个交易日,停牌期间,公司将每五个交易日发布交易
 事项进展公告。待有关事项完成后,公司将及时披露并复牌。
 ● 〖资讯中心〗木林森(002745)LED“剩者为王”时代,被低估的行业龙
 我们坚定看好公司在“LED封装+照明应用”强大的整合能力和规模优势,认为公
 司股价明显低估,并于3月中旬率先组织了公司调研,并率先发布了关于公司的深度
 报告《LED龙头地位无可撼动,专注打造“封装+照明应用”一体化航母》。公司管理
 层市场嗅觉敏锐、目标明确且执行力极强,出手一贯“快、准、狠”。尽管所处行业
 完全不同,但在木林森的身上,我们隐约看到了十多年前华为的影子。
 我们在此重申,LED行业进入“剩者为王”时代。大浪淘沙过后,封装阵营分化
 明显。曾经割据一方的“军阀”们或转型逐渐淡出市场,或做差异化竞争。公司具备
 规模化成本优势(大规模扩产+大规模消化产能)、激进的市场策略以及生产设备、流
 程工艺等创新,当仁不让成为LED封装行业的绝对龙头,年产能3500亿只SMD/Lamp,
 本次定增扩产后达4900亿只。全面领先竞争对手。
 公司主营业务高增速可持续,财务管理模式高效,充分体现公司执行力。预计公
 司2016年实现归母净利润5个亿,同比增长100%。2017、2018年保持30%以上高速增长
 。2015年,在中国经济尤其是出口增长放缓的背景下,照明行业的全年出口数据同比
 增长达8.1%。最新数据显示,LED产品价格波动已逐渐放缓,再次出现去年断崖式下
 跌的可能性不大。公司在封装领域能做到业内无可撼动的成本领先优势,主要依托的
 是“规模扩产/工艺流程创新->激进的市场策略->规模产能消化->再规模扩产”,如
 此循环的战略。如果没有敏锐的嗅觉和超强的执行力做支持,是不可能把该战略如此
 不断地循环下去的。同时,公司积极布局下游照明应用,拓展中高端品牌和渠道,提
 升估值空间。公司LED灯珠的成本优势明显,布局下游照明并不影响公司的灯珠业务
 销售。收购Osram通用照明业务的预期强烈。欧司朗在欧洲的照明分销渠道市占率第
 一,北美位居第二,是全球第二大的照明厂商。产业链完善,在上游拥有强大的技术
 实力,垄断着高端产品市场,品牌认可度高。此次分拆的业务包含传统灯泡、整流器
 以及LED灯具与系统部门,这些业务约占欧司朗全年营收的40%。对于公司照明应用的
 海外扩张而言,选好出海口十分重要,而欧司朗的品牌和渠道无疑就是最好的出海口
 。从生产规模和资金规模来看,公司都力压德豪润达等其他参与收购方。
 公司对于新业务扩张的投资策略十分清晰,如在上游芯片方面,公司十分谨慎。
 芯片产能投入很大,对于企业需要承担的风险也很大。公司没有选择过早冒进,而是
 与台湾晶元和内地华灿建立战略合作关系。规模化生产带动公司对芯片实行规模化采
 购,能够从供应商处获得较低的芯片价格,稳定了公司芯片供应渠道及有效的降低芯
 片采购成本。在中高端市场(专利壁垒高,容易引起官司的海外市场),公司采用获得
 专利授权的晶元芯片,在开拓市场的同时可避免系统性风险。在中低端市场,则采用
 华灿的芯片来进一步降低成本。市场运营策略清晰。
 公司此前股权融资次数较少(IPO融资9亿,这次定增23亿),扩产主要通过债务融
 资。考虑这次定增稀释,董事长依旧持有67%的股份,后续融资预期大。
 我们预计,公司年实现基本EPS分别为1.12元、1.47元、1.93元,对应
 4月18日收盘价(34.98元/股)PE分别为31倍、24倍、18倍。考虑股本摊薄情况,摊薄E
 、28倍、21倍。基于公司未来3年的高速增长,给予“推荐”评级。
 ● 〖资讯中心〗木林森(002745)LED龙头地位无可撼动,专注打造“封装
 +照明应用”一体化航母(方正证券) 
 LED行业进入“剩者为王”时代。近些年大浪淘沙过后,LED封装阵营开始明显分
 化。厂商们或转型逐渐淡出市场,或做差异化竞争。公司具备规模化成本优势(大规
 模扩产+大规模消化产能)、激进的市场策略以及生产设备、流程工艺等创新,目前为
 LED封装绝对龙头,年产能3500亿只SMD/Lamp,本次定增扩产后达4900亿只。全面领
 主营业务高增速可持续,财务管理模式高效,充分体现公司执行力。15年公司主
 动发起价格战,拉跨对手,造成盈利不及预期。16年市场价格已回暖,预计全年实现
 归母净利润5个亿,同比增长100%。2017、2018年保持30%以上高速增长。同时,公司
 积极布局下游照明应用,拓展中高端品牌和渠道,提升估值空间。公司此前股权融资
 次数较少(IPO融资9亿,这次定增23亿),扩产主要通过债务融资。公司充分利用上下
 游应收/应付账款进行资金周转,并没有大幅增加财务成本,财务结构健康。考虑这
 次定增稀释,董事长依旧持有67%的股份,后续融资预期大。
 收购Osram通用照明业务的预期。欧司朗在欧洲的照明分销渠道市占率第一,北
 美位居第二,是全球第二大的照明厂商。产业链完善,在上游拥有强大的技术实力,
 垄断着高端产品市场,品牌认可度高。此次分拆的业务包含传统灯泡、镇流器以及LE
 D灯具与系统部门,这些业务约占欧司朗全年营收的40%。公司照明应用的海外扩张,
 急需欧司朗的品牌和渠道。从生产规模和资金规模来看,公司都力压德豪润达等其他
 定增。拟以不低于28.12元/股的价格,非公开发行募集资金23.2亿。用于中山小
 榄SMD LED封装扩产、江西吉安SMD LED一期投资及江西新余LED照明应用一期投资。
 公司目前年产能约为3500亿只SMD/Lamp,扩产后,仅SMD产能就将扩充一倍左右。此
 足以看出公司面对未来形势的满满自信。
 我们预计,公司年实现基本EPS分别为1.12元、1.47元、1.93元,对应
 3月30日收盘价(30.87元/股)PE分别为27倍、21倍、16倍。考虑股本摊薄情况,摊薄E
 、25倍、19倍。基于公司未来3年的高速增长,给予“推荐”评级。
 ● 〖资讯中心〗木林森(002745)季报点评:行业竞争加剧及LED产品价格
 下行拖累业绩表现(平安证券) 
 公司近期发布了2015年3季度财报。
 YoY),归母净利润为0.17亿元(-79%YoY)。主要由于LED行业产能扩展过剩、行业竞争
 格局加剧,导致公司LED产品价格出现下降趋势,造成公司业绩表现低于我们预期。
 “控成本+规模效应”成为公司发展关键:木林森一直专注于LED封装及应用系列
 产品研发、生产与销售业务,是国内LED封装及应用产品的主要供应商。公司通过优
 化产品结构、利用规模经济等途径控制生产成本,提升公司综合毛利率。公司规模化
 生产带动公司对芯片实行规模化采购降低成本的措施。另外,公司生产设备目前均已
 实现大规模全自动化生产,进而减少单位人工成本和制造费用,通过规模效应提升产
 投资策略:由于LED行业竞争加剧同时LED产品价格不断下行,所以我们下调公司
 年营业收入分别为43.62亿元、52.34亿元、65.43亿元,年EPS分
 ● 木林森:目前产销率继续保持90%以上(交易所互动平台) 
 木林森(002745)2014年度业绩说明会周一下午举行。保荐代表人李竹青在活动
 中表示,公司目前销售情况良好,产销率继续保持在90%以上,2015年一季度销售收
 ● 〖资讯中心〗木林森(002745)高增长的双斧神器:“控成本+扩产能”
 LED封装市场借东风快速发展:LED被称为第四代照明光源或绿色光源,与传统光
 源相比,LED光源具有节能、环保、使用寿命长等诸多优势。LED封装厂商在行业整体
 向好的情况下面临巨大的发展机遇,2013年全球LED封装市场规模为144亿美元,预计
 到2018年全球封装市场规模将达到259亿美元,年复合增长率达12.5%。2010年我国LE
 D封装市场规模为270亿元人民币,2014年增长到568亿元人民币,年复合增长率达到2
 0.43%,预计LED封装市场规模未来两年仍将保持高速发展的态势。
 木林森专注LED封装制造,规模行业领先:木林森一直专注于LED封装及应用系列
 产品研发、生产与销售业务,是国内LED封装及应用产品的主要供应商。2014年年报
 显示,公司实现营业收入40.02亿元,较上年增长39.25%,收入规模居国内同行业公
 司第一,公司近5年营业收入复合增长率达到37.48%,资产的复合增长率更是达到了4
 “控成本+扩产能”为木林森利润增长提供双增长极:公司通过优化产品结构、
 利用规模经济等途径控制生产成本,提升公司综合毛利率。高销售净利率、高投入资
 本报酬率以及公司生产设备常年接近满负荷生产状态为木林森扩大产能提供必要性,
 公司成功上市为扩充产能提供了资金支持。
 投资策略:我们预计公司年营业收入分别为53.74、70.40亿元,同比
 认为木林森作为一家行业领先的LED封装企业,紧跟趋势、紧握机遇,首次覆盖给予
 ● 〖资讯中心〗木林森(002745):新股定位参考(中国证券报) 
  公司是一家专业生产全系列光电器材的高科技民营企业。公司一直专注于LED封
 装及应用系列产品研发、生产与销售业务,是国内LED封装及应用产品的主要供应商
 ,LED光源产量居中国第一。
 ● 〖资讯中心〗LED“价格屠夫”木林森上市募资9.6亿(第一财经日报) 
 在国内LED照明加快普及之际,素有LED“价格屠夫”之称的“木林森股份有限公
 司”(002745.SZ,下称“木林森”)9日正式发布招股说明书,拟募资约9.6亿元,用
 于扩大产能和补充流动资金,这无疑将加速行业洗牌进程。
  据木林森的招股说明书,木林森2014年1~9月,营业收入27.7亿元,净利润3.4亿
 元。而高工LED产业研究所的研究总监张宏标向《第一财经日报》记者分析说,预计
 木林森2014年的营业收入在30亿~40亿元之间。
  此次,木林森IPO拟发行不超过4450万股,占公司发行后股份总数比例超过10%,
 每股发行价为21.5元。
  上市所募集的约9.6亿元资金,将用于四个项目,余下将用于补充运营资金。
  新项目上马后,木林森的产能将大幅增加。产能增加、产品结构丰富,将有助于
 木林森进一步提升公司的盈利水平。木林森将于2月10日开始接受申购,发行结束后
 将尽快申请在深交所挂牌交易。
  木林森营销中心总经理林纪良9日在接受《第一财经日报》记者***采访时表示
 ,不管上不上市,木林森今年都会继续扩张。计划今年国内市场灯具、照明业务都比
 去年翻一番。为此,木林森国内营销网络会继续渗透,并扶持核心经销商做大做强,
 希望年销售收入过百万元的二级经销商今年发展超过300家。
  林纪良还透露,木林森的海外市场业务做了两年铺垫之后,今年也将快速发展。
 有的地区年初的订单已经超过了去年全年。北美、中东、中国台湾地区的业务发展比
  跟踪研究LED行业多年的张宏标告诉《第一财经日报》记者,木林森向来主打的
 是性价比高的市场。在国内LED领域,木林森的营业规模目前仅次于三安光电,将来
 超越三安光电也有可能,毕竟处于产业中下游。
  事实上,木林森总部所在的广东省中山市,许多做LED封装的中小企业近年在激
 烈的竞争中倒闭,老板“跑路”的事件也屡有发生。
  木林森擅长通过大规模生产降低制造成本,并以大产量LED封装优势来降低LED芯
 片的购买单价。2012年,木林森曾首度以1美元的超低价销售LED灯泡,并迅速占领市
 场,被称为“价格屠夫”。
  过去几年,木林森“疯狂”扩张。据其招股说明书,木林森2011年营业收入12.7
 亿元,这意味着木林森用三年的时间,成长了大约三倍。而LED市场爆发、产品线完
 善、扩大国内销售网络、投入自动化设备,是木林森野蛮生长的“密码”。2014年6
 月,木林森曾召开3000人的全国经销商大会,轰动一时。去年,木林森已成为海峡两
 岸排第二名的封装企业,直追台湾的“亿光”。
  今后几年,是国内LED照明普及的关键时期,同时行业洗牌也会加速推进。
  按照国家规划,到2015年,60瓦以上普通照明用白炽灯将全部淘汰,LED功能性
 照明产品市场占有率达20%以上,2015年LED照明行业产值达4500亿元(其中LED照明应
 用产品产值1800亿元)。
  张宏标认为,木林森上市后会进入更多领域,进入LED背光、大功率LED照明领域
 也是有可能的,目前木林森主要聚焦在中小功率LED照明领域。“木林森上市后对行
 业影响也会较大,会加速行业整合的步伐。”
  相关调研数据显示,2013年全球LED封装市场规模144亿美元,同比增长7%,预计
 到2018年LED封装整体市场规模将达到259亿美元,年复合增长率达12.5%。
  木林森预测,未来几年是LED封装行业发展的关键时期,一些规模较小、竞争力
 弱的封装企业将被淘汰出局,而规模化企业将凭借技术优势、成本优势抢占更大的市
 ◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:◇
 姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
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 林秋凤 职工代表监事 本科 - 10.00
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 林纪良 执行总经理 本科 - -
 李冠群 副总经理、董事 本科 - 42.00
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 ◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆ 
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 姓名: 孙清焕 性别: 男 学历: 专科 职务: 董事长
 简历:孙清焕先生,董事长,中国国籍,无境外居留权,1973年生,大专学历。曾任
 职于中山市朗玛光电器材有限公司,1997年创建木林森,一直担任公司执行董
 事、总经理等职;2010年7月起任公司第一届董事会董事长、总经理;2013年7
 月起任公司第二届董事会董事长、总经理;2016年9月起连任公司第三届董事会
 董事长、总经理;孙先生还曾兼任中山市第十四届人大代表。
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 姓名: 郭念祖 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事
 简历:郭念祖先生,董事,中国台湾籍,无境外居留权,1963年生,本科学历。2003
 年-2014年任职于新加坡德威

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